Dois fatores ESG que criam valor para os acionistas
6 de julho de 2024 0 Comentários 4 min ler Dicas, ESG
Uma crítica principal à sustentabilidade corporativa tem sido que ela leva as empresas a não colocarem os acionistas em primeiro lugar, contradizendo assim o dever fiduciário dos gestores. No entanto, em 2016, publiquei um artigo, “Sustentabilidade Corporativa: Primeira Evidência sobre Materialidade”, com George Serafeim e Mo Khan, que começou a reverter essa narrativa. Documentamos que considerar fatores ESG financeiramente relevantes (ou seja, aquelas atividades de sustentabilidade relacionadas às práticas centrais do setor da empresa) melhora os retornos do portfólio, o que é consistente com atividades de sustentabilidade financeiramente relevantes criando valor para os acionistas.
Alguns atribuíram o artigo ao decolar dos investimentos ESG. O Financial Times chamou o artigo de um ponto de virada na forma como os investidores viam e integravam informações ESG. No entanto, apesar de sua popularidade entre investidores e gestores, a sustentabilidade permanece um tema controverso; o consenso acadêmico sobre se ela cria valor para os acionistas tem sido elusivo, e os investimentos ESG têm se envolvido em uma guerra política nos EUA, com alguns críticos conservadores afirmando que é apenas uma desculpa para promover uma agenda liberal, e alguns críticos liberais criticando-o por não ir longe o suficiente na abordagem dos desafios planetários. De acordo com a The Conference Board, uma pesquisa de mais de 100 grandes empresas dos EUA revelou que quase metade enfrentou reações adversas ESG, e 61% esperam que essa reação continue ou se intensifique nos próximos dois anos.
No entanto, os investimentos ESG não estão desaparecendo; quase todas as empresas ainda afirmam se envolver de alguma forma com ESG. Portanto, entender o elo entre os esforços ESG e a criação de valor para os acionistas continua sendo tão importante quanto sempre foi. Desde meu artigo de 2016, tenho descoberto a ligação entre ESG e a criação de valor para os acionistas. Descrevo dois exemplos abaixo.
A importância de gestores de alta habilidade na escolha de projetos ESG
A qualidade da gestão pode impactar se as atividades ESG melhoram o valor para os acionistas. Em minha pesquisa com Kyle Welch, estudamos os retornos das ações de empresas dos EUA entre 2012 e 2020 e descobrimos que gestores de alta habilidade alocam recursos para esforços ESG de forma a melhorar o valor para os acionistas.
Identificamos gestores de alta habilidade usando avaliações de funcionários da Glassdoor sobre os gestores seniores. Descobrimos que o portfólio de empresas com CEOs de alta habilidade, além de investimentos ESG, superou o portfólio de empresas com CEOs de baixa habilidade, além de investimentos ESG, em 6,64% ao ano. Além disso, o portfólio de empresas com CEOs de alta habilidade, além de investimentos ESG, superou o grupo de empresas apenas com altos investimentos em ESG, mas baixa habilidade gerencial, e empresas com baixos investimentos em ESG e alta habilidade gerencial.
Isso mostra que tanto a liderança de alta habilidade quanto o alto investimento em ESG são necessários para maximizar o valor para os acionistas. Isso faz sentido: quando pressionados a se engajar em ESG, CEOs provavelmente escolheriam projetos ESG que geram valor para os acionistas porque sua remuneração geralmente está vinculada ao preço das ações.
A importância das atividades ESG na cadeia de suprimentos
Em 2023, também examinei as implicações de longo prazo de valor das atividades ESG na cadeia de suprimentos e a utilidade dessa informação para os investidores. Embora seja um conceito conhecido, o risco na cadeia de suprimentos tem sido difícil de quantificar por causa de dois obstáculos importantes: 1) as identidades dos fornecedores muitas vezes estão ocultas, e 2) há falta de uma medida credível das práticas ESG dos fornecedores, especialmente quando são privados. Eu, junto com Xuanpu Lin, Guoman She e Haoran Zhu, criamos uma medida que superou esses problemas.
Nossa pesquisa examinou empresas listadas nos EUA e suas cadeias de suprimentos, compostas por fornecedores privados e públicos nos EUA e no exterior, de 2009 a 2020. Obtivemos informações sobre os fornecedores das empresas e dados sobre eventos negativos de ESG e usamos eventos negativos de ESG que ocorrem nos fornecedores de uma empresa como proxy para o risco ESG na cadeia de suprimentos da empresa.
Descobrimos uma ligação entre o risco ESG na cadeia de suprimentos de uma empresa e seus retornos futuros de ações. Especificamente, o portfólio de empresas com menos incidentes ESG entre fornecedores apresentou um retorno excessivo de 6,77% anualmente em relação ao portfólio de empresas com mais incidentes.
Os retornos que observamos foram gerados principalmente de três maneiras. A primeira é a estabilidade na cadeia de suprimentos. Com menos choques e interrupções, as empresas podem atender aos pedidos dos clientes, otimizar o inventário e operar de maneira mais eficiente. A segunda é que políticas de sourcing responsável atraem clientes e investidores conscientes socialmente e ajudam as empresas a evitar problemas na cadeia de suprimentos que possam prejudicar sua marca e reputação. Terceiro, o sourcing ético pode proteger contra riscos regulatórios e reduzir responsabilidades legais.
Por que os esforços ESG deveriam estar relacionados ao valor para os acionistas?
Simplificando, é porque as atividades ESG são atividades de investimento que consomem os recursos da empresa. Como tal, os investidores, que devem fazer apostas sobre quão eficazes diferentes empresas são na geração de retornos sobre seus respectivos investimentos, devem exercer a devida diligência para descobrir o elo entre os esforços ESG da empresa e o valor para os acionistas. Vários problemas-chave permanecem e provavelmente dominarão a discussão ESG nos próximos anos: como as informações ESG são divulgadas; como são processadas pelos fornecedores de dados; como são utilizadas pelos investidores; e como os reguladores supervisionam e regulam as ESG.
Olhando para o futuro, provavelmente haverá uma grande oportunidade na indústria de investimentos e contabilidade para maior transparência e divulgação. Para as empresas e sua gestão, quanto mais elas priorizarem o investimento ESG e quantificarem como essas atividades contribuem para o valor para os acionistas, mais provavelmente atrairão investidores experientes que desejam aproveitar esse retorno potencial.
Este artigo foi originalmente publicado na Havard Business Review por Aaron Yoon.
